8月に入って韓国市場は成長軌道に戻せるのか。それを占うのは既に韓国のサムスン電子やＳＫハイニックスの動向を見るだけでは真相にたどり着けない。今の韓国市場で大事なのは「ＡＩ半導体関連」である。
そして、それを見ることで大事なのはビッグテックの決算だった。マイクロソフトの決算でサムスン電子やＳＫハイニックスが30%近く上昇したことでもわかるが、もう、韓国市場よりも米国や米企業の動きの方が重要だ。
それで、今回見ていくのはAmazonとアップルである。特にこの二社は明暗が分かれているのが面白い。
それでは韓国経済の専門家の視点で解説しよう。
アマゾンの“アーニングサプライズ”が市場心理を転換
アマゾンがクラウド事業の力強い成長を背景に四半期売上2000億ドルを初めて突破し、決算発表後の株価は15.32%急騰した 。この予想外の好決算が、ここ数週間市場を揺らしていた「AI設備投資は過剰ではないか」という疑念を大きく後退させた。
同時に、前日に決算を発表したマイクロソフトもクラウド部門の売上が前年同期比43%増と、2022年初頭以来の最高成長率を記録し株価が15%急騰した 。
翌日の取引でもMS株は3.02%上昇し、AI投資の収益化が現実味を帯びてきたことを市場に印象づけた 。
■ NY市場は主要指数がそろって上昇
31日のニューヨーク市場では、主要指数が全面高となった。
ダウ平均：+276.97（+0.53%）＝52,485.03
S&P500：+52.09（+0.70%）＝7,489.72
ナスダック総合：+251.68（+1.00%）＝25,373.85
市場は「AI投資は本当に収益化するのか」という疑念が薄れたことで、再びリスク選好姿勢を強めた。
■ AIインフラ投資への評価が転換
ここ1ヵ月、AI関連株やメモリー半導体は「ハイパースケーラーの巨額投資は回収できるのか」という疑問から大幅調整を受けていた 。
しかしアマゾンとMSがクラウド事業を通じてAI投資の成果を数字で証明したことで、
市場では「AIインフラ拡大は実績改善につながる」という期待が再び高まっている 。
■ NVIDIAが時価総額首位を奪還
AI半導体の中心企業NVIDIAは株価が2.93%上昇し200.75ドルで取引を終了 。
これにより時価総額は4兆8600億ドルとなり、アップルを抜いて世界1位を奪還した 。
一方アップルは、メモリー価格上昇によるサプライチェーン制約懸念から7.35%急落（308.91ドル）し、時価総額は4兆5400億ドルへ縮小した 。
■ 総括：AI投資の「疑念フェーズ」から「成果確認フェーズ」へ
今回のアマゾン・MSの決算は、AI投資の収益性に対する市場の疑念を大きく後退させた。特にクラウド事業がAI需要を直接吸収し、売上成長に直結している点は、AIインフラ投資の正当性を裏付ける重要なシグナルだ。
AI関連株の調整局面は一旦終了し、再び成長期待が優勢となる可能性が高い。
毎日経済はこのように述べているが、キオクシア決算で市場要素を下回ったり、日本人の投資家の多くが月曜日はストップ安と述べてる時点で、ただの願望である。なぜ、こちらがキオクシアを取り上げたのか。
AI半導体メモリー不振はたった1回の高騰で払拭されるわけないんだよ。みんな、AI半導体メモリーが半値以下に落ちたことで、業績が良いのにここまで落とされるのか。その現実に絶望している。そんな恐怖が存在する限り、AI半導体メモリー復活だ。サムスン電子56万ウォン超えるとか。アホなアナリストが予測しても信じられる根拠はない。
確かにマイクロソフト、Google、AmazonなどがAIにおける収益化に成功したのは希望の材料だ。こちらも色々とみてきた。しかし、今のAI不振は好材料だろうが、何だろうが、それを折り込まないようになっている。
そして、もう一つ大事なのは外国人の動向だ。どうやら、日本、台湾、韓国の3つを比較して、韓国株が一番売られていることがわかった。
【韓国株急落】外国人の“韓国株投げ”が加速
半導体好況でも売られる理由は「利益の持続性」への不信
■ コスピは5000台へ、連日10%近い下落
韓国株式市場が連日急落し、主要指数はついに5000台へ突入した。背景には、外国人投資家による大規模な「韓国株投げ」がある。特にサムスン電子・SKハイニックスという時価総額の半分を占める2大メモリー株が売られたことで、市場全体が急落した。
（株価急落の事実 ）
■ 中国半導体の追撃とAI投資の持続性懸念
外国人が韓国株を売る直接要因は2つ。
中国半導体企業の急追
AI投資の持続性への不安
これらの懸念が広がると、外国人はサムスン電子・SKハイニックスを中心に売却を進めた。
両社はメモリー価格上昇期には利益が急増するが、価格が下がると利益が急速に減る「超循環型」構造を持つ。
この特性が、外国人にとって長期保有しづらい銘柄となっている。
■ 外国人は日本株を大量買い、韓国株を大量売り
2026年上半期の外国人売買データは鮮明だ。
日本株：+619億ドル買い越し
韓国株：▲996億ドル売り越し
台湾株：▲298億ドル売り越し
韓国株の売り越し額は台湾の3.3倍に達した。
通貨価値の変動では説明できない。
ウォン・円・台湾ドルはすべて下落しており、為替要因ではなく企業構造への不信が売りの主因となっている。
「メモリー好況は長く続かない」これが外国人の本音
外国人が韓国株を特に多く売った理由は、メモリー好況がどれだけ続くか確信できないためである。
好況期
価格上昇 で顧客が在庫確保 して 出荷量増加
売上が急増し、減価償却費は増えない
利益が売上以上の速度で増える
● 不況期
価格下落 で顧客が注文を減らす
出荷量も同時に減少
固定費が残り、利益が急減
赤字転落が早い
この「利益の振れ幅の大きさ」が、外国人にとって韓国メモリー株を長期保有しづらい資産にしている。
韓国・台湾・日本の半導体株の変動性比較
記事は、半導体株の変動性を次のように整理している。
韓国（メモリー中心） で 変動性最大
台湾（TSMC中心） で中程度
日本（装置産業中心） で 変動性最小
構造的に、韓国は「価格と注文量が同時に動く」ため、利益の上下が極端になりやすい。
■ 総括：外国人は“利益の持続性”を信じていない
今回の急落は、外国人が韓国株を長期保有しない理由を端的に示した。
メモリー価格は循環性が強く、利益の持続性が低い
好況期の利益急増は「一時的」と見なされる
不況期の利益急減は「構造的リスク」と評価される
その結果、外国人は韓国株を上昇局面で売り、日本株を買うというアジア市場の構造的な資金移動が続いている。
この記事はわりと説得力がある。外国人がコスピ7000頃から投げ売りしていたのは投資主体別売買動向を確認すればすぐにわかる。だから、外国人は半導体バブルは長くは続かないことを理解していたわけだ。韓国アリと異なる。
韓国アリはコスピ7000と8000と上がれば上がるほど、半導体株は無敵だ。サムスン電子やＳＫハイニックスを買えば誰でも儲かる。むしろ、買わなければ乗り遅れる。ちょうど政府がレバレッジＥＴＦも用意してくれた。
このようなＦＯＭＯに従って韓国アリは突撃を開始した。しかし、外国人はレバレッジＥＴＦなんて買わないし、コスピはいくらあがっても買い足しなどしないで、少しずつ売りさばいていった。
この認識の違いこそ、韓国アリ9割が負けた最大の理由だ。ここを整理しておこうか。
【韓国アリが9割負けた理由】
認識の違いこそ、韓国アリ9割が負けた最大の理由だ。
韓国アリは上昇＝永遠に続く
半導体＝無敵。レバレッジETF＝政府が勝たせてくれる
→FOMOで突撃
外国人
上
昇＝循環のピーク
半導体＝利益の持続性が低い
レバレッジETF＝短期投機の象徴
上昇局面で売り抜ける
結果として、
韓国アリ：高値で大量購入 で暴落で壊滅
外国人：上昇で売り抜け で暴落で買い戻し
という“いつもの構図”が再現された。
外国人はコスピ5500から6500まで上げた理由もこれ。つまり、外国人はコスピ7000までは買うけど、それ以上は売るんだよ。まあ、数値が決まっているかはただの状況証拠であるので、今回は6500で売るかもしれないが、大事なのはサムスン電子やＳＫハイニックスも外国人は信じてないんだ。
だから長期投資するなら日本株に流れていった。それが半年の動きだ。
2026年上半期で、韓国では約1000億ドル売られたのに、日本は600億ドル買われている。この認識の違いは8月以降もおそらく重要となる。
韓国アナリストの楽観論は外国人は一切信用しない。
それで、どうやら韓国アリの強制決済はほぼピークが過ぎたという外信が出てきた。
外資：強制決済のピークは過ぎ、市場は段階的な底値へ
韓国株暴落の“売り圧力の源泉”はほぼ消滅しつつある
JPモルガンが示した「市場は底値に接近している」4つの根拠
① レバレッジETFの解消は 100%完了
残高：500億ドル から 170億ドルへ大幅縮小
資金流入は完全停止
日次リバランスによる“機械的な売り”がほぼ消滅
最も強烈だった自動売り圧力が止まった。
② ヘッジファンドのレバレッジ解消は 約90%完了
ロング・ショート倍率：5.7倍 → 3.2倍
正常水準に近づく
ヘッジファンドの強制縮小もほぼ終わり。
③ 個人投資家の信用取引残高が減少
信用残高：過去最高から約200億ドルへ減少
異常な急増は見られず
個人はまだ現金・海外資産・利益を保有
追証連鎖・サーキットブレーカー再発の確率は大幅低下。
海外投資家の売り圧力が後退
外資流出1100億ドルの90%がサムスン電子・SKハイニックスに集中
MSCI EM指数で両社のウェイトが大幅低下
サムスン：9.5% から 6.5%
SKハイニックス：8.3% から 4.5%
インデックスファンドの機械的売りが大幅減少
指数リバランスによる“自動売り”がほぼ消えた。
他の外資系分析も同じ結論
個別株レバレッジETF残高：76.4兆ウォン から 27.6兆ウォン
ヘッジファンド倍率：5.7倍 → 3.2倍
個人信用残高：38.6兆ウォン → 32.67兆ウォン
高レバ勢はほぼ市場から退場し、強制決済の連鎖は終息。
確かに数値は減っているが、個人の信用残高は6兆ウォン程度しか減ってない。キオクシアの掲示板でも個人の信用残高の多さを指摘していたが、結局、この信用残高を機関に狙われる。
だから、ＪＰモルガンの分析は機械的な売り圧力は弱まったというのは事実であっても、それによって個人の心理的売りの原因である信用残高が残っている以上、市場が底を打ったと考えるのは難しい。
しかし、ここまで市場が暴落しているのに個人の信用買いが全然減ってないことに驚きを禁じ得ない。彼らはどこで信用買いを増やしてるんだろうか。レバレッジＥＴＦなんて買っていたら、とっくに蒸発しているだろうしな。現物でもそうだろう。凄まじい暴落して追証に耐えられるわけがない。もはや、謎としかいいようがないな。
追証来る度に、買い増しして単価下げてるのか。それはそれで苦しいな。レバレッジＥＴＦでないので、二倍下落しないにしても、サーキットブレーカー二日連続発動してるような相場だ。
韓国ネットの反応
1. 「米国は上がるのに、なぜ韓国だけ地獄なのか」
「アマゾンもMSも爆上げなのに、韓国株だけ毎日暴落してるのは何？」
「米国はAI投資が利益につながってる。韓国はただ設備投資だけして利益が出ない。」
「同じ半導体でも韓国は売られ、米国は買われる。構造的に負けてる。」
米国市場が全面高というニュースに対し、韓国市場だけが暴落している現状への不満が大量に出ている。
2. 「外国人はアマゾン・MSを買い、韓国半導体は売る」
「外国人はアメリカの半導体は買うけど、韓国の半導体は売る」
「SKハイニックスADRはまた下げた。米国株は上がってるのに。」
「韓国半導体はAIブームの恩恵を受けられない構造。」
記事内でSKハイニックスADRが反落したこともあり、
韓国半導体はAIブームの“恩恵を受けられない”という悲観論が強い。
3. 「韓国アリだけが半導体を信じている」
「アメリカはクラウドで稼ぐ。韓国はメモリーだけ。」
「韓国アリは半導体は永遠に上がると思ってるけど、外国人は信じてない。」
「アマゾンの決算を見れば、韓国半導体が弱い理由がわかる。」
アマゾン・MSがクラウド事業でAI投資の成果を出したことが
韓国ネットでは逆に 韓国半導体の脆弱性の証拠 と受け取られている。
4. 「韓国市場はAI投資の“恩恵を受ける側”ではなく“コストを払う側”」
「アメリカはAIで稼ぐ側。韓国はAIサーバーの部品を作るだけ。」
「メモリー価格が上がればアップルが下がる。韓国はどちらにも悪影響。」
「韓国はAIブームの中心にいない。」
記事内でアップルがメモリー価格上昇で急落したこともあり、
韓国ネットでは 韓国はAIブームの“中心”ではなく“周辺” という自虐的な反応が多い。
5. 「米国は実績で上がる。韓国は期待だけで上がって暴落する」
「アマゾンは売上2000億ドル突破。韓国企業はそんな数字出せない。」
「韓国株は期待で上がり、現実で暴落する。」
「米国は実績があるから上がる。韓国は実績がないから下がる。」
韓国ネットでは、米国＝実績で上昇、韓国＝期待で上昇して暴落
という構図が強調されている。
6. 「韓国市場は外国人の売りで動く。米国とは別世界」
「米国が上がっても韓国は上がらない。外国人が売れば終わり。」
「韓国市場は外国人の気分次第。」
「アメリカの好材料は韓国には伝わらない。」
米国市場の上昇ニュースは、韓国ネットではむしろ 韓国市場の弱さの再確認材料 になっている。
総括：韓国ネットは“米国との格差”と“韓国半導体の構造的弱さ”を嘆く声が中心
記事は米国市場の強さを伝えているが、韓国ネットではそれが 韓国市場の弱さを浮き彫りにするニュース として受け取られている。
特に多かった反応は：
米国はAI投資の成果を出している
韓国はAIブームの中心にいない
韓国半導体は外国人に信じられていない
韓国市場は外国人の売りで崩れる
韓国アリだけが半導体を信じている
という“構造的悲観論”。
わりとこちらが突っ込んだ反応になっていると。