韓国 あの中央日報の記者さん。自分たちが出した記事ぐらいちゃんと全部、読んどいてくれないか？韓国で雇用・成長が良いとか一体どこの次元の話なんですか？それとも韓国政府の言うことを鵜呑みしているだけなのか。

どちらにせよ。韓国経済がこのまま落ちるだけなのは見てきた通りだ。なぜなら2025年はスタグフからデフレ。輸出不振で内需壊滅。ウォン安・株安。朝鮮半島有事に苦しむ一年になりそうだからな。むしろ、ここまで悪材料が揃っていてデフォルトしないものだと関心するばかりだ。でも、耐えられなくなるのは時間の問題だ。

なぜなら韓国の潜在成長率は落ちる一方だ。米国にすら負けたからな。2024年の潜在成長率予測は2％。米国は2.1％だ。それなのに輸出は-0.4％、半導体好調といいながら、実は半導体のスーパーサイクルもピークを迎えたとムーディーズが述べていた。

そして、後でサムスン電子について見ていくが、サムスン電子が転けたら韓国は何しようが全滅だということ。好調なのはSKハイニックスだけだが、ＡＩバブルがどこまで続くかなんてわからないしな。

まずは追加情報を出そうか。7から9月期の成長率が0.1％になったことで、韓国政府や韓銀の今年の成長率2．6や2.4％の達成は不可能となった。つまり、大幅な下方修正が来るわけだ。それについて記事を出そう。

韓国副首相が述べている。

では、記事を引用しよう。

韓国の崔相穆（チェ・サンモク）副首相兼企画財政部長官が２４日（現地時間）、主要２０カ国・地域（Ｇ２０）財務相会合出席のため訪問した米ワシントンで韓国記者団に対し「今年の成長率の下方リスクが明確に高まった」と述べた。

政府が提示した今年の経済成長率予測値（２．６％）を下方修正する可能性を示唆したのだ。続いて「（１２月の）経済政策方向発表で今年の成長率もまた修正するので、その時にする」と伝えた。

韓国の経済成長率の足かせとなったのは輸出だ。７－９月期の輸出は前期比で０．４％減少した。崔副首相は「現在、輸出関連の不確実性は明確に高まっている」とし「警戒心を持って対応する」と明らかにした。

ただ、「今年１０－１２月期の成長率がどのように出ようと、今年は潜在成長率以上の成長が予想される」とし「米国を除いて潜在成長率より高い成長率を維持する国は多くない」と話した。経済協力開発機構（ＯＥＣＤ）は韓国の今年の潜在成長率を２．０％と予測している。

最近のウォン安ドル高については「為替レートの決定要因はさまざま」とし「（一国の）ファンダメンタルズ（基礎体力）が良いからといって常にその国の通貨が強いわけではない」とし「為替レートはマクロ政策、物価水準や購買力、競争力に影響を受ける」と説明した。

韓国副首相、経済成長率予測値の下方修正を示唆 | Joongang Ilbo | 中央日報

副首相も寝言を述べてるよな。なんだって。下方修正しても今年の潜在成長率より高いだと？今、1.2％だから、最低でも0.9％増えることになる。つまり、韓国政府の予測は大幅下方修正されても2.1％らしい。本当、妄想しか語らないよな。3ヶ月で0.1％しか増えてないのに、どうやって3ヶ月で0.9％も増やすんだよ。

お得意の政府ドーピングですか。でも、30兆ウォン税収不足ですよね？どこにそんな公共工事でドーピングする金があるんですか。しかも、輸出も減少していますよね。

どう考えても2％以下である。すげえよな、最初は1.3％、次は-0.2％、それで0.1％、あと3ヶ月で0.9％。どう見てもあり得ない。ああ、家計債務急増で借金ドーピングを計算に入れてるのか。金利を下げる見方で家計債務が爆増して、それで0.9％成長達成？うーん。いくら家計債務が数兆円増えても無理なんじゃないか？

そもそも12月発表で下方修正ってなんだよ。2024年もわずかじゃないか。しかし、この副首相も無能そうだよな。他に国がどうとかなんでどうでもいいのだ。

それで1400ウォン目前の為替レートについては、ファンダメンタルズ（基礎体力）が良いからといって常にその国の通貨が強いわけではない。確かにその通りだ。日本はファンダメンタルズは最強だが円安だもんな。だてにデフレ30年耐えてきてないからな。

でも、韓国さん。韓国はいつファンダメンタルズやらが良くなったんですかね？半導体、サムスン電子一社に頼り切りの国がファンダメンタルズが良いとか。面白い冗談にもほどがある。副首相、経済学の基本から学び直した方がいいぞ。毎年、経済危機に見舞われているからウォンが売られてるのに、ファンダメンタルズが良いとか言い出す。

さて、無能な副首相に突っ込みのもこれぐらいにして本題に入ろうか。それは韓国版「バイブセッション」懸念である。バイブセッション？なんだよ？おそらくあまり聞かない用語だとおもうが、それについては記事に書いてある。前後編なのでまずは前編から引用しよう。

半導体の輸出好調、雇用率が過去最高、１％台の物価上昇率…。

韓国政府が景気回復動向を強調するたびに言及される経済指標だ。一言で韓国経済の状態は「悪くない」ということだ。しかし経済の主体は表面的に表れた指標と体感景気の隔たりが大きいと反論している。

実際の経済状況とは違って経済の主体が「心理的不景気」を感じる、いわゆる韓国版「バイブセッション（ｖｉｂｅｃｅｓｓｉｏｎ）」が表面化しているという指摘が出ている。

◆経済指標が良好？…市場の反応と隔たり

問題は韓国でも似た状況が生じている点だ。まず、米国と同じく表面的な指標は良好だ。統計庁によると、９月基準の雇用率は１年前に比べ０．１ポイント上昇した６３．３％だった。１９８２年の月間統計作成以降、９月基準で最も高い。同じ期間、失業率は０．２ポイント下落の２．１％と、完全雇用水準に達したという評価が出ている。

高かった物価は安定を取り戻した。９月の消費者物価上昇率は１．６％（前年同月比）と、２０２１年３月（１．９％）以降で初めて１％台に下がった。韓国銀行（韓銀）の物価安定目標値（２％台）を下回る数値だ。今年、国内外研究機関が予測した年間経済成長率は２．５％前後だ。政府は１人あたりの国民所得２万ドル以上の主要２０カ国のうち米国と共に最も高い予測値だと強調している。

しかし経済主体の景気認識は全く違った。企業景気実体調査指数（ＢＳＩ）に消費者動向指数（ＣＳＩ）を反映した経済心理指数（ＥＳＩ、循環変動値）は２０２２年７月（１００．１）以降１００を超えていない。経済心理指数は民間経済主体の経済心理を表す指数で、数値が１００未満なら過去の平均より悲観的であることを表す。今年に入ってからは１－１０まで９３を維持している。

企業心理はさらに冷え込んでいる。韓国経済人連合会が売上高基準６００大企業を対象にＢＳＩを調査した結果、１１月の予測値は９１．８と、前月比４．４ポイント下落した。昨年１０月（６．３ポイント下落）以来１３カ月ぶりの大幅下落だ。ただ、物価上昇の鈍化と政策金利引き下げの影響で、消費者心理を表すＣＳＩは９月より１．７ポイント上昇した１０１．７となった。

雇用・成長は良い？　体感景気「暗鬱」…韓国版「バイブセッション」懸念（１） | Joongang Ilbo | 中央日報

この記事を読めば、韓国政府の言ってることが実態に全くそぐわない数値ばかりとしか思えない。確かに数値はそうだ。しかし、その数値の内訳が決して喜べるものではない。

例えば、雇用は過去最高というが、これは年金で食べていけない高齢者や、副業しないと破産しそうな自営業が沢山増えたから、雇用が増えたのだ。つまり、まともな仕事がなくなり、貧乏人だらけで低賃金・短時間労働が主流となったことで雇用率が過去最高なのだ。しかも、韓国では1週間1時間以上、働けば失業者にカウントされない。

しかも、税金で高齢者を大量に雇っているよな。本当、ムン君とやっていることが同じという。それなら統計不正もやっているんじゃないか？

次に物価だ。どうして韓国の物価は1.6％なのに、飲食物価が世界一なんだよ。逆に言えば飲食物価が1.6％の基準となれば、韓国の物価はむしろ、0％台の可能性がある。つまり、デフレだ。半導体が好調というのは前回でムーディーズが突っ込んだのでいいだろう。

では、後編を見ていこう。

◆「質的に悪化」…不安心理が内需不振に

韓国開発研究院（ＫＤＩ）のチョン・ギュチョル経済展望室長は「経済主体の萎縮した心理を知るためには経済指標の詳細内容を見る必要がある」と指摘する。例えば雇用の場合、８月基準で全体の賃金勤労者のうち非正規職が占める比率は３８．２％だった。２００３年以降で２番目に高い。

正規職との賃金格差は１７４万８０００ウォン（約１９万円）と過去最大になった。「財政雇用」と指摘される６０歳以上の就職が増え、雇用錯視現象も表れている。雇用構造が新型コロナ事態以降に変わった影響もあるが、質的な部分は過去より悪化したという指摘が出る背景だ。

経済主体の不安心理は結局「内需不振」に表れている。韓国経営者総協会の報告書「最近の小売販売現況と示唆点」によると、今年上半期（１－６月）小売販売額指数（不変指数基準）増加率は前年同期比で２．４％減少した。

この指数の増加率がマイナスなら実質消費量が以前に比べて減少したということだ。これは「カード問題」で内需消費が大きく悪化した２００３年（－２．４％）以来の最低水準。統計庁の小売販売額指数の推移でも２０２２年４－６月期の０．２％減（前年同期比）から９期連続の減少だ。またＫＤＩは別の内需指標の建設投資も高金利・物価高で不振が続き、成長率を引き下げているとと診断した。

◆輸出まで揺らぐ…利下げの声も

最近は経済を牽引してきた輸出までも揺らいでいる。今年７－９月期の韓国経済は前期比０．１％の成長にとどまった。自動車と化学製品を中心に輸出が前期比０．４％減少し、成長率を引き下げた。

漢陽大のハ・ジュンギョン経済学科教授は「過去に比べ輸出が韓国経済を牽引する力が弱まった。政府の過度に楽観的な景気見通しを見直す必要がある」と指摘した。続いて「特に巨視的な景気指標は正確に現実を反映しにくい側面がある」とし「結局は質的な側面を見なければいけない。労働市場の二重構造を緩和して実質所得を高めるなどの質的な対策を講じる必要がある」と強調した。

内需不振を解消するために金利を引き下げるべきという指摘もあった。ＫＤＩのチョン・ギュチョル室長は「一度引き下げがあったが、依然として金利が高い。物価上昇率が１％台まで下がっただけに、いま金利を引き下げなければむしろ物価安に向かうかもしれない」と指摘した。

雇用・成長は良い？　体感景気「暗鬱」…韓国版「バイブセッション」懸念（２） | Joongang Ilbo | 中央日報

後編の内容についてはこちらが突っ込んだ事がわりと書いてある。低賃金・短時間の非正規職が増えての雇用率上昇。正規職との賃金格差は１７４万８０００ウォン（約１９万円）と過去最大。これは経済の二極化が進んでいるてことだ。

今年上半期（１－６月）小売販売額指数（不変指数基準）増加率は前年同期比で２．４％減少。これを見れば内需が壊滅していることがよくわかる。これも前回に出てきたが建設投資も成長率を大きく引き下げていた。

次に輸出が成長率に寄与しないという。そもそも韓国の製造業は世界に工場を作って現地人を雇うので、韓国人の雇用にはほとんど関係ないものな。それが増えてきたから成長率にも貢献しないと。さて、最後が重要だ。

ＫＤＩのチョン・ギュチョル室長は「一度引き下げがあったが、依然として金利が高い。物価上昇率が１％台まで下がっただけに、いま金利を引き下げなければむしろ物価安に向かうかもしれない」と指摘した。

この景気見通しはこちらが昨日、突っ込んだ2025年のデフレ理論そのものじゃないか。金利を下げないとデフレになる。でも、金利を一気に下げたら銀行が破産する。専門家もデフレを懸念し始めていると。だから、もっと速く金利を下げるべきだと述べたのだ。

これはサムスン電子の一ヶ月チャートだ。もう、なんというかご臨終だ。9月27日に65000ウォンあった株価は、25日で55900ウォンだ。チャートを見ればわかるが下げが止まらない。

これでサムスン電子が大丈夫だとか。復活するとか。思い込むのは良いが、まず無理だ。もう、投資家はサムスン電子に期待していない。本当にSKハイニックスに時価総額抜かされるんじゃないだろうな。今、いくつか知らないが。まあ、5万ウォンぐらい割れたらあり得るかもしれないしな。

しかも、サムスン電子にとって厳しいのは半導体のスーパーサイクルがそろそろ下降局面にはいっているてこと。生成AI特需でHBMは好調だが、サムスン電子のHBMはエヌビディアのテストに合格できない。もう10月末なのにな。あの～いつになったら合格できるんですかね。ええ、来年こそ？あの～それは何周遅れですかね。

もう、今のHBMは諦めて次世代HBMで勝負するんでしたけ。でも、技術って蓄積ですよね？今のHBMでできないのに、次世代HBMでできるんですか？無理に決まっている。

サムスン電子の株価があまりにも酷すぎて、韓国経済がそのまま沈んでいく未来しかみえないよな。まあ、ここから復活できるなら凄いが、復活した頃にはAIバブル崩壊しているとか。そんなオチが待っている気もしないでもない。