韓国経済 今年になって中国株と香港株が恐ろしい勢いで下落しているのだが、何か皆さん、忘れてはいないだろうか？そういえば、韓国人が香港H指数に連動するような金融爆弾を抱えていたような気がするな。ええと、そうだ。香港ELSだ。知らない人のために最初に説明を付けておく。

香港ELSとは香港H指数を基礎資産としている金融商品である。つまり、この香港H指数の株価に応じて数値が変動するデリバティブ金融商品だ。デリバティブとは先物取引、オプション取引、スワップ取引などの総称だ。

それで説明によると、6ヶ月ごとに中間評価を通じて早期償還基準を満たせば元金と利子を支給し、そうでなければ自動的に延長。満期は通常3年。おおむね満期前までに株価が大幅に下がるが、そうでなければ利益のある構造という。

溶融型ＥＬＳは、基礎資産（Ｈ指数）価格が一定水準以下（通常加入当時の価格の５０％）に落ちた瞬間、最初の約定利子を支払う契約は消え、基礎資産価格下落幅分だけ損失の可能性が生じる。商品の性格が預金から株式に変わるのだ。通常3年の契約期間中に溶けた区間に一度でも進入する場合、満期時点の基礎資産価格が加入当時より30～35％以上落ちると損失が発生する。

香港H指数は2021年の高点である1万2000選で、現在6000ポイント前半で正確に半分になった状況。来年上半期のうち今より株価が最低３０％は上がってこそ損失を免れることができるという意味だ。

結論から述べるとまずはチャートをどうぞ。

チャートを見ればわかるが、全ての損失が確定してしまう「5000」は残り127となった。ここに到達した瞬間に損失50％が確定するので、いよいよ最終局面を迎えることになった。まあ、なんとか5000をギリギリもっても、全員が助かるライン7800は遠すぎる。

さて、今回はこの香港H指数が満期が続々と到来して「金融爆弾」がどんどん爆発するというとても面白いことになっている。記事が3つぐらいあるのだが、順番に整理しながら見ていこうか。

それではまずは冒頭からだ。

最初の損失は、2021年上半期に銀行セクターが販売した香港H指数連動型株式連動証券(ELS)商品で確認されました。銀行セクターによると、KB国民銀行が9日に販売したH指数ELSの8日に3年満期の商品87億ウォン相当の利回りが-50.5%になったことが確認された。元本87億ウォンのうち、44億ウォンが失われた。

H指数連動ELSは、加入後3年で満期を迎える香港H指数が加入時に70%を超えると元利ともに稼ぐことができる超ハイリスクのデリバティブ商品ですが、70%を下回ると下落率で元本を失うことになります。

香港ELS爆弾が炸裂…年初満期、損失率50% (chosun.com)

まず、最初の損失が2024年1月8日にやってきた。3年満期の商品87億ウォン相当の利回りが-50.5%になったと。元本87億ウォンのうち、44億ウォンが失われた。これが最初の動きだ。全体的にいくらだったかな。最大20兆ウォンぐらい消える予定なので44億ウォン程度なんてただの軽いジャブだ。

そもそも5000割れば自動的に清算されるのだから、満期の損失が50％でもましなほうだ。このまま行けば元本全てを失うのだから。

では、記事の要点を整理していく

■記事の要点

1．国民銀行は、H指数で最も多くのELSを販売した銀行です。金融監督院によると、銀行部門が販売したH指数ELSは15兆9000億ウォンで、国民銀行はその半分以上、8兆ウォンを売却した。次いで新韓銀行(2兆4000億ウォン)、NH農協銀行(2兆2000億ウォン)、ハナ銀行(2兆ウォン)と続いた。金融当局は、銀行部門の販売額のうち約9兆ウォンが今年上半期に満期を迎え、8000億ウォンが1月に満期を迎えると試算している。

証券会社が販売する商品では、元本割れも相次いで確認されています。金融投資業界によると、9日までに、Mirae Asset·NHインベストメント、ハナ、KB証券など証券会社4社が販売した商品の損失は計約150億ウォン確認された。元本割れ率は48~50%です。証券会社の売却額は約3兆4000億ウォンで、銀行の5分の1に相当した。

2．銀行部門が2021年上半期に売却した香港H指数連動型株式連動証券(ELS)の3年満期が今月に戻り、過去5日間で1000億ウォン以上の元本損失が確認された。

14日の金融セクターによると、KB国民、新韓、ハナ・ハナ・8日から12日までに、NH農協など大手銀行4行が販売した香港H指数連動型ELS商品の元本損失計1067億ウォンが計1067億ウォンだった。しかし、国内5大銀行の1つであるウリ銀行は、3月まで満期がないため、顧客の損失をまだ確認していません。

4大銀行は、この期間に3年満期の商品を2,105億ウォンで返還した。このうち返済額は1,038億ウォンにとどまり、全体の損失率は50.7%となった。最も高い損失率は52.1%です。これに先立ち、8日には今年初めて満期を迎えたKB国民銀行の商品が50.5%の損失率であることが確認された。

3．今年は香港H指数株価連動証券(ELS)で連日数十億~数百億ウォンの損失が確認されており、4月には1日当たりの損失が1000億ウォンに達する日もあると分析されています。

元田証券は18日、今年上半期に満期を迎える香港H指数のELSの出来高を月別に分類し、4月の満期額が約2兆5600億ウォンと最も高かったことを明らかにした。1月の支払予定額(9200億ウォン)の2.8倍だった。通常、H指数に連動するELSが加入後3年で満期を迎える場合、加入時に香港H指数が65~70%を下回った場合、下落率と同程度の元本を失う可能性が高くなります。

Yuanta Securitiesの分析によると、HインデックスのELSは4月中に合計20日間で満期を迎えます。この20日のうち13日(65%)で、1日当たりの満期額は1000億ウォンを超えています。また、金額が2000億ウォンを超える日(15%)もあります。これは、1月は1000億ウォン超の満期日が2日、2月と3月はそれぞれ7日だった。

4．元田証券のチョン・インジ研究員は「2021年、香港H指数は上半期に上昇し、下半期には8000~9000台に下がった」とし、「今年のELS関連の損失も、特に4月に集中した後、下半期に徐々に減少する可能性が高い」と付け加えた。

以上の4つだ。時系列順にニュースを出してるので、最後の3が最新情報というか未来のお話となる。それでは順番に見ていこうか。

まず1からだが、KB国民銀行は、H指数で最も多くのELSを販売した銀行。これはすでに何度も出てきた。銀行部門が販売したH指数ELSは15兆9000億ウォンで、国民銀行はその半分以上、8兆ウォンを売却した。国門銀行から勧められた買った韓国人投資家は高齢者が多いので、年金の半分が毎日、消えて行ってるようだ。いやあ、素晴らしい買い物ですね。年金はおそらく老後で最大の資産なのに、その半分が何もせずに消えるという。

銀行部門の販売額のうち約9兆ウォンが今年上半期に満期を迎え、8000億ウォンが1月に満期を迎えると試算している。1月は8000億ウォンほど消えると。証券会社4社が販売した商品の損失は計約150億ウォン確認された。元本割れ率は48~50%です。

証券会社の香港ELSも見事に爆発しました。約150億ウォンだ。

次は2だ。過去5日間で1000億ウォン以上の元本損失が確認された。これが1月15日の記事なので，もう、1000億ウォンですか。日本円で1108億円だ。今年、二週間で1108億円が消えました。でも、まだ1月はまだまだ序盤だ。最高に盛り上がるのは4月だ。

今年は香港H指数株価連動証券(ELS)で連日数十億~数百億ウォンの損失が確認されており、4月には1日当たりの損失が1000億ウォンに達する日もあると分析されています。

一日で110億円ずつ消えていきますか。4月の満期額が約2兆5600億ウォンと最も高かったことを明らかにした。1月の支払予定額(9200億ウォン)の2.8倍だった。

なるほど。4月は2兆5600億ウォンもあるんですね。HインデックスのELSは4月中に合計20日間で満期を迎えます。この20日のうち13日(65%)で、1日当たりの満期額は1000億ウォンを超えています。また、金額が2000億ウォンを超える日(15%)もあります。これは、1月は1000億ウォン超の満期日が2日、2月と3月はそれぞれ7日だった。

これは毎日がお祭りじゃないですか！しかし、はもう5000近くに下がった絶望的な香港H指数。どれだけ願っても上がらないどころか、むしろ、下がっていくという地獄。高い勉強代ですよね！勉強になりましたか？高齢者が勉強して次に活かす機会があるかどうかは知りませんでした。自分らが何十年も働いて貯めた年金の半分が三年で消失。そして、彼らは泣いて訴えた！

香港H指数を原資産とする株式連動証券(ELS)の投資家が19日、ソウル汝矣島(ヨイド)の金融監督院前で開かれた「ELS加入者集会」の第2回集会で、涙を流しながら損害賠償を求める発言をした。2021年上半期に銀行が販売した商品の3年満期が復活したため、加入者は元本の約50%を失いました。

投資は自己責任です。自分らが契約したのに損害賠償なんてあるわけなかろう？どれだけ被害者面しても国は助けてくれないらしい。まあ、助けたらKB銀行が潰れるからな。

最後は中国の話題だ。

上海はアジア株式市場首位から陥落、対インド株の割安感は過去最大
アクティブ運用者からパッシブファンドまでが売り、状況好転見えず

中国株は再び惨めな１週間を終えた。香港上場の中国企業株で構成するハンセン中国企業株（Ｈ株）指数は、年初来のパフォーマンスが世界の主要株式指数のうち依然最低にとどまっている。

ここ数日の中国株は、暗い話題ばかりだ。アジア一の株式市場の座を上海が失い、東京が奪還。中国株に対するインド株のバリュエーションプレミアムは過去最高に到達。中国株の急落は同国の資産運用業界にも混乱を引き起こし、投資信託の閉鎖は５年ぶりの高水準に上った。

中国の投資信託の清算、５年ぶり高水準－株のメルトダウン響く

Ｈ株指数は過去最長の４年続落を記録して迎えた今年、すでに11％下落した。この低迷でアクティブ運用者からパッシブファンドまで全てが世界２位の規模を誇る中国の株式市場に背を向け、構造的な変化が見られるようになった。

2021年にピークを付けて以来、中国本土と香港の株式市場が失った時価総額は合計で約６兆3000億ドル（約930兆円）に上る。投資家の信頼低下に歯止めをかけようとする中国当局の課題の大きさが浮き彫りになるが、当局は低迷する経済の再生に大規模な景気対策の活用を否定。状況がいつ好転するのか、投資家らには手がかりが見えない。

アライアンスバーンスタインの中国株担当最高投資責任者（ＣＩＯ）、ジョン・リン氏は17日、ブルームバーグテレビジョンのインタビューで「今年これまでの展開は実際、昨年の続きだ」と指摘。「残り少なくなった歯磨き粉のチューブから搾り出すようなこれまでの刺激策では、不動産などの分野のボトムアップのファンダメンタルズを好転させることができなかった」と述べた。

「根比べ」
　　

Ｈ株指数は今週１週間で６％余り下落し、１月として過去８年で最低のパフォーマンスとなる方向だ。本土株の指標であるＣＳＩ300指数は過去10週のうち９週で下落した。国家ファンドが上場投資信託（ＥＴＦ）を買った兆しや、中国最大の証券会社による空売り停止措置も、本土株の指数下落を食い止めることができていない。

中国株の売り加速、当局措置でも下げ止まらず－Ｈ株は年初来11％安 – Bloomberg

中国本土と香港の株式市場が失った時価総額は合計で約６兆3000億ドル（約930兆円）ですか。さすがスケールが違いますね。930兆円とか意味不明な金額ですが、ここ数年で消えましたと。

今年は香港H指数株価連動証券(ELS)で連日数十億~数百億ウォンの損失が確認されており、4月には1日当たりの損失が1000億ウォンに達する日もあると分析されています。

元田証券は18日、今年上半期に満期を迎える香港H指数のELSの出来高を月別に分類し、4月の満期額が約2兆5600億ウォンと最も高かったことを明らかにした。1月の支払予定額(9200億ウォン)の2.8倍だった。通常、H指数に連動するELSが加入後3年で満期を迎える場合、加入時に香港H指数が65~70%を下回った場合、下落率と同程度の元本を失う可能性が高くなります。

Yuanta Securitiesの分析によると、HインデックスのELSは4月中に合計20日間で満期を迎えます。この20日のうち13日(65%)で、1日当たりの満期額は1000億ウォンを超えています。また、金額が2000億ウォンを超える日(15%)もあります。これは、1月は1000億ウォン超の満期日が2日、2月と3月はそれぞれ7日だった。

2021年4月、香港のH指数は11,000前後でしたが、現在は5,100台の半分以下です。現在の指数が4月まで変わらなければ、4月だけで1兆ウォン以上の損失が確認される可能性がある。特に、満期額が2,000億ウォンを超える日には、1日の損失だけで1,000億ウォンを超える可能性があると専門家は推定しています。

元田証券のチョン・インジ研究員は「2021年、香港H指数は上半期に上昇し、下半期には8000~9000台に下がった」とし、「今年のELS関連の損失も、特に4月に集中した後、下半期に徐々に減少する可能性が高い」と付け加えた。

銀行部門が2021年上半期に売却した香港H指数連動型株式連動証券(ELS)の3年満期が今月に戻り、過去5日間で1000億ウォン以上の元本損失が確認された。

14日の金融セクターによると、KB国民、新韓、ハナ・ハナ・8日から12日までに、NH農協など大手銀行4行が販売した香港H指数連動型ELS商品の元本損失計1067億ウォンが計1067億ウォンだった。しかし、国内5大銀行の1つであるウリ銀行は、3月まで満期がないため、顧客の損失をまだ確認していません。

4大銀行は、この期間に3年満期の商品を2,105億ウォンで返還した。このうち返済額は1,038億ウォンにとどまり、全体の損失率は50.7%となった。最も高い損失率は52.1%です。これに先立ち、8日には今年初めて満期を迎えたKB国民銀行の商品が50.5%の損失率であることが確認された。

香港H指数連動型ELS商品は超ハイリスクのデリバティブ商品で、通常、香港H指数が引込後3年で満期を迎える時点で、募集時に70%を超えると元本と利息の両方を得ることができるが、70%を下回ると下落率で元本を失うことになる。香港のH指数は2021年初頭に12,000ポイントの大台を突破しましたが、現在は半減し、5,480前後で推移しています。

香港H指数ELSの損失の可能性が高まる中、銀行に対する苦情の件数は今年、指数関数的に増加しています。今年はKB国民、新韓、ハナ、ウリ・香港H指数連動ELSに関する苦情は、NH農協を含む5大銀行に計518件提出された。昨年は約900件の苦情が寄せられ、1か月足らずで昨年の苦情の半分以上が寄せられました。

金融監督院が国会に提出したデータによると、銀行部門が販売する香港のH指数に連動するELSは9兆2000億ウォン相当で今年上半期に満期を迎える。今月現在、8000億ウォンが支払われる予定だ。

最初の損失は、2021年上半期に銀行セクターが販売した香港H指数連動型株式連動証券(ELS)商品で確認されました。銀行セクターによると、KB国民銀行が9日に販売したH指数ELSの8日に3年満期の商品87億ウォン相当の利回りが-50.5%になったことが確認された。元本87億ウォンのうち、44億ウォンが失われた。

H指数連動ELSは、加入後3年で満期を迎える香港H指数が加入時に70%を超えると元利ともに稼ぐことができる超ハイリスクのデリバティブ商品ですが、70%を下回ると下落率で元本を失うことになります。

3年前の2021年上半期、香港のH指数は安値10,339.99ポイント、高値12,228.63ポイントの間で推移していました。しかし、9日の終値は5,449.76まで下落しました。元本損失の指標である70%を大きく下回っています。

国民銀行は、H指数で最も多くのELSを販売した銀行です。金融監督院によると、銀行部門が販売したH指数ELSは15兆9000億ウォンで、国民銀行はその半分以上、8兆ウォンを売却した。次いで新韓銀行(2兆4000億ウォン)、NH農協銀行(2兆2000億ウォン)、ハナ銀行(2兆ウォン)と続いた。金融当局は、銀行部門の販売額のうち約9兆ウォンが今年上半期に満期を迎え、8000億ウォンが1月に満期を迎えると試算している。

証券会社が販売する商品では、元本割れも相次いで確認されています。金融投資業界によると、9日までに、Mirae Asset·NHインベストメント、ハナ、KB証券など証券会社4社が販売した商品の損失は計約150億ウォン確認された。元本割れ率は48~50%です。証券会社の売却額は約3兆4000億ウォンで、銀行の5分の1に相当した。