韓国経済、キム・グンホ社長「韓国経済は『サムスンの呪い』にかかっている」

記事要約：昨年の韓国経済は空前絶後の繁栄といっても決して過言ではない。管理人はサイトを更新して今年で10年目になるのだが、KOSPIが2500を越える何て想像もしていなかった。何しろ､10年前、韓国経済を特集したときはKOSPIは1500ぐらいだったのだ。

それがここまで上昇したのだ。管理人は株価が上がることは良いことだと考えているので、まさに2017年の韓国経済は絶好調だった。成長率も3％超えた。だが、それはただの「錯覚」に過ぎない。

なぜなら、それこそがサムスン電子の半導体によってもたらされたものだからだ。というのが今回の記事である。

＞エフエヌガイドのキム・グンホ社長は「韓国経済は『サムスンの呪い』にかかっている」と述べた。エフエヌガイドは韓国企業を数字で分析する会社だ。キム社長は３０年以上もこのような仕事を続けてきた。そのキム社長が韓国トップ企業のサムスンを呪いだと表現した。

韓国人でも30年、韓国企業を数字で分析したことあってかなり正確に経済を読み取っている。数値は嘘を付かないものな。何がダメで､何が良かったかを数値を分析すれば自ずと見えてくる。最もどこまで数値が真実かはまた別の問題だ。でも、それを疑うと分析はできないのでここではサイトでは80％は正しいと判断している。

＞「錯視が１つ目だ。半導体輸出のようなものが代表的だ。サムスンだけが好調だが、韓国経済が好調だという幻想に陥っている。サムスンのおかげで大きな数字が良いので油断する。浮かれて構造調整や改革・挑戦のような言葉を忘れる。そして半導体景気が急落すれば韓国経済も大きな打撃を受ける。１９９７年の通貨危機がそうだ。こういうことは一度で十分だが、すでに何度か繰り返している。だから呪いというしかない」。

これは管理人も何度も指摘したことだ。サムスン電子の成長速度が2017年は以上だった。株価が120万ぐらいだったのがいきなり、もう、280万、今は250万ほどある。1年でサムスン電子のような大企業が株価2倍である。この時点でおかしいわけだが、そこには半導体の価格高騰と供給不足が原因である。

＞「サムスン電子の今年の平均賃金は１億７００万ウォン（約１１３０万円）だ。製造業の平均４３００万ウォンの倍を超える。ここで２つ目の呪い、『嫉視』が生じる。韓国人は空腹は我慢できても妬みは我慢できない。自分もサムスンと同じくらい受けなければいけない。しかしそれは現実的に不可能だ。このためサムスンを非難して引き下ろす。サムスン電子が入社したい企業１位でありながら非難を浴びる企業１位である理由だ。

韓国人は嫉妬深い。よくわかってるな。だから、サムスンの副会長が逮捕されたりするわけだ。どう見てもあれはガス抜きだからな。そして、サムスンを非難したり、邪魔したりして韓国経済に悪影響を及ぼす。だから、サムスン電子は韓国からはどんどん離れていく。しかし、サムスン電子が政府によって多大な支援を受けているのもまた事実。裏では深く繋がっているわけだ。

＞３つ目は『斜視』、ゆがんだ目だ。サムスンの好調が自分と何の関係があるのか。サムスン一人が満腹で結構なことだ。こういうゆがんだ視線が財閥全体に広がる。結局『一人勝ちする財閥はなくなればよい』にまで発展する。ねじれた心と反感も長く積もれば国民感情となる。このような呪いを解くことができなければ韓国に、韓国経済に明日はない」

これは管理人と違う意見だな。管理人はサムスン電子がある限り、韓国人はいつまでも搾取続ける構造が永遠に続くと考えている。サムスンを解体することで韓国人は真の労働市場を獲得できるだろう。だが、それには大きな痛みを伴う。韓国人がどれだけサムスン電子に思いを寄せようが､サムスン電子､1社で韓国経済は支えられない。

＞半導体錯視の出発はサムスン電子だ。サムスン電子の年間売上高は２００兆ウォン、営業利益は３０兆ウォンを超える。サムスン電子がなければＫＯＳＰＩ（韓国総合株価指数）の時価総額の２１％が消え、雇用１６万件、法人税７％（２０１６年、３兆２０００億ウォン）もなくなる。輸出はさらに致命的だ。昨年の韓国の輸出の５分の１（１０３３億ドル）がサムスン電子で生じた。

この数値は驚異的である。サムスン電子だけで韓国経済の5分の1である。つまり、本来の数値や経済状況はサムスン電子を覗かないと見えてこない。2500のコスピは2割減少して2000となるわけだ。それでも2000あれば好調か。最もサムスン電子が設けても配当の半分は外国人投資家に行くわけだが。

＞今年は特に半導体錯視が目立った。ＳＫハイニックスの善戦までが重なり、先月まで全体輸出のうち半導体が１６．８％を占めた。このおかげで５２５の上場企業の営業利益も９月まで２６兆ウォン増えた。株価は２５００を超え、過去最高値となった。しかしサムスン電子とＳＫハイニックスを除いた数字は良くない。上場企業５２３社の営業利益は１０００億ウォン増にすぎない。株価は１８００にかろうじて達するレベルだ。

ここの視点は中々鋭い。サムスン電子とSKハイニックス以外の上場企業が儲けたのは1000億ウォン、つまり、100億円増加に過ぎないと。KOSPIは2000以下は不調なので、1800ならかなり危機的な状況ともいえる。そして、本来、注目しないといけないのはこっちなのだろう。しかし、サムスン電子ばかりが注目されて韓国経済は絶好調と錯覚させてしまう。

＞半導体の好況に油断して予期せぬ危機を迎えないか心配される。すでに前歴がある。１９９３－９５年の前代未聞の半導体好況が終わった後、韓国経済は９７年に通貨危機を迎えた。２００２－２００４年のＤＲＡＭ好況が過ぎると、２００８年に金融危機が訪れた。半導体の好況の中、産業構造改革と斜陽産業の構造調整を先延ばしにして迎えた危機だ。

今後の半導体の動向は中国や台湾にかかっている。これがどうなるのか。大規模な生産工場は既に建設されている。ただ、数年は韓国企業が有利と考えている。これは先に投資をしているからである。追いつくにしても、まだまだ時間はかかる。

 ＞来年の状況もそれほど変わらないだろう。２－３年周期の半導体好況は来年まで続く見通しだ。今年の世界ＤＲＡＭ市場は供給不足が目立った。人工知能（ＡＩ）、自動運転車、ビッグデータのような第４次産業革命に備え、グローバル情報技術（ＩＴ）企業がサーバー関連の投資を積極的に増やしたからだ。さらにサムスン電子が一部のＤＲＡＭラインをシステムＬＳＩに転換し、供給不足が深刻になった。

半導体を使う製品が増えればそれだけ半導体需要や価格が高騰する。実際、様々な面白い製品が出てきている。管理人は昨年、Ａｍａｚｏｎエコーを購入した。声で様々なことができるので中々便利である。テレビを付けたり､エアコン付けたり、音楽を流してくれたりと、なんとなく未来はこんな感じかなと。アニメのサイコパスはこんな感じだったと。

あっちは服を選べば自動的に着替えさせてくれるというさらに便利なものだったが。後は物質転送装置を誰か発明してくれたらいいんだが。ええ？無理って。

話が最後にずれたが、2018年も半導体市場は重要な韓国経済の試金石となる。それと有機ＥＬである。これも需要が増えていくと予想されるのだが、五輪も近くになれば4Ｋテレビなども売れているそうだ。家電の進化を見てるのはとても楽しい。そして、たまにその恩恵を享受したりするのもいい。後は車の自動運転とＡＩだろうか。未来を想像するときは悲観的なことを考えるより、楽観的であったほうがいい。2018年、面白い製品が登場することに期待している。

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〔北朝鮮、韓国、朝鮮半島有事〕のまとめ

韓国経済、キム・グンホ社長「韓国経済は『サムスンの呪い』にかかっている」

エフエヌガイドのキム・グンホ社長は「韓国経済は『サムスンの呪い』にかかっている」と述べた。エフエヌガイドは韓国企業を数字で分析する会社だ。キム社長は３０年以上もこのような仕事を続けてきた。そのキム社長が韓国トップ企業のサムスンを呪いだと表現した。どういうことか。キム社長はサムスンの呪いが「韓国、韓国経済に３つの『間違った目（視）』を持たせた」と話した。

「錯視が１つ目だ。半導体輸出のようなものが代表的だ。サムスンだけが好調だが、韓国経済が好調だという幻想に陥っている。サムスンのおかげで大きな数字が良いので油断する。浮かれて構造調整や改革・挑戦のような言葉を忘れる。そして半導体景気が急落すれば韓国経済も大きな打撃を受ける。１９９７年の通貨危機がそうだ。こういうことは一度で十分だが、すでに何度か繰り返している。だから呪いというしかない」。

－－呪いは逆説的な表現だという意味で理解する。残りの２つは何か。

「サムスン電子の今年の平均賃金は１億７００万ウォン（約１１３０万円）だ。製造業の平均４３００万ウォンの倍を超える。ここで２つ目の呪い、『嫉視』が生じる。韓国人は空腹は我慢できても妬みは我慢できない。自分もサムスンと同じくらい受けなければいけない。しかしそれは現実的に不可能だ。このためサムスンを非難して引き下ろす。サムスン電子が入社したい企業１位でありながら非難を浴びる企業１位である理由だ。３つ目は『斜視』、ゆがんだ目だ。サムスンの好調が自分と何の関係があるのか。サムスン一人が満腹で結構なことだ。こういうゆがんだ視線が財閥全体に広がる。結局『一人勝ちする財閥はなくなればよい』にまで発展する。ねじれた心と反感も長く積もれば国民感情となる。このような呪いを解くことができなければ韓国に、韓国経済に明日はない」。

韓国経済の明日が気になった。来年はどうなるのか。サムスンの呪いから解き放たれる元年になるのだろうか。容易ではなさそうだ。しかしすでに変化は始まった。国内外の政治・経済・通商・外交・安保地形がすべて変わっている。来年のサムスンの姿は今年とはかなり違うはずだ。サムスンの来年はまさに険しい道だ。全方向の課題がサムスンの前にある。中では古い支配構造問題と構造調整課題、労治の時代にぶつかり、外では米国の法人税引き下げ、中国のＴＨＡＡＤ（高高度防衛ミサイル）報復にも対抗しなければいけない。サムスンだけでなく韓国経済の課題でもある。どれ一つ容易なことではない。乗り越えればサムスンの呪いを解いて韓国経済が慢性病から抜け出す契機になるだろう。果たして来年の韓国経済には治癒と希望が芽生えるだろうか。サムスンの当面の課題を通じて２０１８年の韓国経済を診断してみた。分析と展望はユアンタ証券リサーチセンターのサポートを受けた。

◆錯視の目、半導体

半導体錯視の出発はサムスン電子だ。サムスン電子の年間売上高は２００兆ウォン、営業利益は３０兆ウォンを超える。サムスン電子がなければＫＯＳＰＩ（韓国総合株価指数）の時価総額の２１％が消え、雇用１６万件、法人税７％（２０１６年、３兆２０００億ウォン）もなくなる。輸出はさらに致命的だ。昨年の韓国の輸出の５分の１（１０３３億ドル）がサムスン電子で生じた。

今年は特に半導体錯視が目立った。ＳＫハイニックスの善戦までが重なり、先月まで全体輸出のうち半導体が１６．８％を占めた。このおかげで５２５の上場企業の営業利益も９月まで２６兆ウォン増えた。株価は２５００を超え、過去最高値となった。しかしサムスン電子とＳＫハイニックスを除いた数字は良くない。上場企業５２３社の営業利益は１０００億ウォン増にすぎない。株価は１８００にかろうじて達するレベルだ。

韓国銀行（韓銀）は韓国経済が今年３％、来年も３％前後の成長が可能だと予想した。政府は来年初めに１人あたりの所得が３万ドルを超えると予想した。こうした数字を作り出したのも半導体の好況だ。半導体を除いた韓国経済の本当に体力はみすぼらしい。半導体の好況に油断して予期せぬ危機を迎えないか心配される。すでに前歴がある。１９９３－９５年の前代未聞の半導体好況が終わった後、韓国経済は９７年に通貨危機を迎えた。２００２－２００４年のＤＲＡＭ好況が過ぎると、２００８年に金融危機が訪れた。半導体の好況の中、産業構造改革と斜陽産業の構造調整を先延ばしにして迎えた危機だ。

来年の状況もそれほど変わらないだろう。２－３年周期の半導体好況は来年まで続く見通しだ。今年の世界ＤＲＡＭ市場は供給不足が目立った。人工知能（ＡＩ）、自動運転車、ビッグデータのような第４次産業革命に備え、グローバル情報技術（ＩＴ）企業がサーバー関連の投資を積極的に増やしたからだ。さらにサムスン電子が一部のＤＲＡＭラインをシステムＬＳＩに転換し、供給不足が深刻になった。こうした状況はサムスン電子が供給を増やし始める来年４－６月期まで続くだろう。ユアンタ証券企業分析チームはサムスン電子の２０１８年の売上高・営業利益をそれぞれ２７０兆ウォン・６８兆ウォンと予想した。ＤＲＡＭの営業利益は２４兆ウォン（前年比１６％↑）、ＮＡＮＤ部門は１６兆ウォン（前年比２３％↑）増えると予想した。

半導体周期で見ると来年が好況のピークと考えられる。来年が「錯視の目」を正す最後の時間という意味でもある。半導体錯視のため造船・鉄鋼・建設・石油化学など脆弱産業の構造調整をまた先送りする場合、韓国経済の未来はない。サムスンの呪いも終わらないだろう。

（http://japanese.joins.com/article/994/236994.html?servcode=300&sectcode=300）